Прогноз по рынку криптовалют на 2022 год от Messari

Совсем недавно вышел отличный материал от компании Messari (наиболее авторитетная международная аналитическая платформа на крипто-рынке, заслужившая доверие инвесторов и крипто-трейдеров своими качественными масштабными исследованиями, основанными на анализе данных блокчейн-транзакций) под названием “Crypto Theses for 2022”.

Ссылка на оригинал исследования (PDF): https://messari.io/pdf/messari-report-crypto-theses-for-2022.pdf (на англ. языке).

В обзоре описано то, каким автор видит крипто-рынок в 2022-м году. Мы сделали из него выжимку (оставили только важнейшие тезисы) и рады представить её вам.

От автора обзора

Автор будет краток, поскольку остальная часть этого отчёта таковой не является.

• Тезисы начались как поток твитов четыре года назад под Новый год. Вместе с остальной криптовалютной индустрией, отчёт с тех пор ежегодно увеличивался в размерах и усложнялся.
• Автор пишет его для его команды – чтобы подчеркнуть удивительную работу, проделанную ими за год, и синтезировать крипто-хаос для всех новых сотрудников. Он пишет его для себя – чтобы упорядочить мысли и идеи, и создать ментальную модель криптовалют и указатель лучших доступных исследований. И, конечно, отчёт пишется для вас.
• Автор владеет активами, о которых идёт речь в данном отчёте. Его основные активы раскрыты в конце следующей главы (вместе с остальными членами команды Messari).

Топ-10 тенденций на крипто-рынке

1. Текущая структура, основанная на банках и централизованном управлении вызывает всё меньше доверия у населения, в особенности у молодых людей.

2. Веб 3.0. – это неизбежность и революция покруче появления мобильных телефонов и сравнима, возможно, даже с самим Интернетом. Крипту стоит рассматривать именно как веб 3.0.

3. На рынке теперь действительно есть институционалы, чего раньше не было и это большой прогресс.

4. Автор видит три возможных развития рынка на ближайший год:

• Сложная экономическая ситуация в мире приведет к затяжному медвежьему рынку, но не такому жёсткому, как в прошлую зиму.
• Раздувание капитализации до 20 триллионов — а-ля “пузырь доткомов”.
• Планомерный здоровый рост – суперцикл и все дела. Склоняется скорее к первому.

5. Рынку очень нужны дао и мосты, кто сделает самый юзабельный мост, тот и в дамках.

6. Теперь у крипты есть чёткое разделение на подгруппы – нфт, дэфи, метавселенные, L1 и L2 решения, раньше (2017-2018) всё разделение было весьма условным.

7. Эфир в данном цикле вряд ли флипанёт Биток. Если эфир догонит по капитализации Амазон, Эпл и им подобных, то это будет х3-х5, но может быть и больше. Тир 1 блокчейны – Солана, Аваланч, Полька и т.д. будут агрессивно пытаться отжать долю рынка у Эфира. Дэфи проекты стоят меньше 1% капитализации банков. Так что если вы верите в дэфи, здесь может быть жирный выхлоп. Но много рисков и острых углов. Сложно оценить реальную стоимость NFT и справедливую долю рынка. Например Su Zhu видит эту долю равной 10% (в перспективе в смысле).

8. “Крипто-зима” будет в любом случае, может и не такая жёсткая как раньше. Помните об этом и думайте головой.

9. Копи-трейдинг, или не изобретайте велосипед. Если кратко – слушайте больших дядь, незазорно за ними повторять.

10. Портфели команды Messari:

• Aidan: AXS, BTC, ETH, RUNE, FTM, RGT, MKR, YFI, ANY, MLN, renZEC.
• Dustin: ETH, SOL, RGT, AURY.
• Eric: BTC. ETH.
• Chase: ETH, SOL, ALCX, HNT, OHM, TOKE, OCEAN, RUNE.
• Jerry: BTC, ETH, SOL, OHM, CAKE.
• Watkins: ETH, LUNA, SOL, SYN, HNT, AR.
• Maartje: BTC, ETH, CRV.
• Mason: BTC, ETH, ATOM, HNT, INDEX.
• Wilson: HNT, ETH, ATOM, OSMO, DOT, ACA/KAR, SOL, LUNA, AVAX.
• Tomas: BTC, ETH, RUNE, LUNA.

Портфель Messari Research за 2021 год на скриншотах:

Топ-10 крипто-блогеров, за которыми стоит следить

В крипто-индустрии есть много людей, которые могли бы легко попадать в список 10 лучших каждый год, но никто не попал в авторский список дважды.

1. #WAGMI (“We All Gonna Make it”/“Мы все сделаем это”) – тэг «мы все сделаем это» используется холдерами NFT, когда ценность их токенов стремительно идёт вверх.
2. @KyleSamani, @cmsholdings, @zhusu из Multicoin, CMS, 3AC.
3. @emiliemc из Coinbase.
4. @dfinzer из Opensea.
5. @danrobinson, @_Dave__White_ из Paradigm.
6. @Jihoz_Axie из Axie Infinity.
7. @arcalinea из Bluesky и @_tessr.
8. @KMSmithDC из The Blockchain Association и @katie_haun из a16z.
9. @HesterPeirce из SEC.
10. @stablekwon из Terraform Labs.

Люди, которые вполне могли бы повторить свое появление в списке в этом году:

• @balajis – его энциклопедические знания и способность к сложным расчётам просто поражают воображение.
• Сэм Бэнкман-Фрид – крипто-миллиардер, самый богатый человек в возрасте до 30 лет.
• Майкл Сейлор.

Также следует отметить дуэт Bankless, Райана Шона Адамса и Дэвида Хоффмана, которые были правы в отношении ETH (но не попали в список, потому что автор считает, что они были правы по неправильным причинам), и создали один из лучших подкастов о криптовалюте. Этот подкаст один из немногих, который автор слушает постоянно.

Мысли касательно BTC

Инфляция

Рост стоимости золота за последние десять лет не позволил бы вам даже обогнать инфляцию, рост курса BTC за этот же срок принёс бы вам 1.7 млн долларов с каждых вложенных $100. Так утверждает Peter Schiff. В настоящее время дорожка к приобретению Биткоина крупными игроками (фонды, корпорации) уже проложена. Биткоин поможет фондам, в том числе и пенсионным, выгодно диверсифицировать их портфель. В то время, как фондовый рынок заполняют напечатанные фантики, Биткоин остается дефляционным активом.

Биткоин никто не флипнет

Автор оценивает вероятность, что какая-то монета сможет флипнуть биткоин в 20%. Как довод приводится тот факт, что Биткоин это и есть цифровые деньги, а Эфириум это лучший виртуальный компьютер, а быть и тем и другим он не сможет.

Резерв для мультичейнов

Если мы предполагаем, что в будущем будут функционировать множество совместимых блокчейнов, то обычному пользователю будет совершенно всё равно на каком из них в данный момент обрабатывается транзакция, запускается смартконтракт и т.д. Имеется ввиду, что обычным пользователям не важно, что происходит «под капотом», они будут хранить битки в качестве инвестиций, а сам биткоин может использоваться и на других сетях.

Биткоин ETFs

Автор считает, что такой долгий процесс утверждения ETF комиссией по ценным бумагам является настоящим подарком для всех крипто-адептов, поскольку в противном случае большое количество Биткоинов осело бы в руках фондов и биток смог бы стать весьма централизованным. А при текущих раскладах в ETF в ближайшие пять лет будет залочено не более 10% от всех монет.

Падение китайской индустрии майнинга

Общий хешрейт китайских майнеров составлял около 70%, после запрета он сократился практически до нуля. Тем не менее майнинговые мощности не сократились, а майнеры просто перебрались в страны с дешёвой энергией. Таким образом итайский FUD снова оказался просто FUD-ом, а Биткоин в очередной раз продемонстрировал свою гибкость.

Биткоин в качестве стимула для чистой энергии

Обвинения майнеров в том, что майнинг Биткоина способствует загрязнению атмосферы, в основном беспочвенный и обоснован их глупостью, лживостью и ленью.

Пруф-оф-стейк не появился бы без пруф-оф-ворк

Если в двух словах, то автор считает некорректным сравнивать эти два алгоритма, но полагает, что пруф-оф-ворк, возможно лучше (Биткоин-максималисты, они такие).

Дорожная карта биткоина

Обновление “Taproot” получило практически единогласное одобрение всех майнеров. За счёт того, что теперь все типы транзакций (простые транзакции, лайтнинг-каналы и мультисиг-транзакции) выглядят одинаково, повысилась базовая безопасность сети.

Сальвадор бустит лайтнинг.

Официальное принятие Биткоина в качестве платежного средства в Сальвадоре по мнению автора может вызвать десятикратный рост сети лайтнинг. И потенциально ещё больший, если и другие страны пойду по пути Сальвадора.

Риски из-за гос. регуляторов

Криптобиржи, обменники и разработчики постоянно находятся под надзором регуляторов уже очень давно, но в последние пол года этот контроль значительно усилился, особенно в США. Осенью был опубликован отчёт президентской рабочей группы по финансовым рынкам о регулировании стейблкоинов.

Также председатель комиссии по ценным бумагам Gary Gensler заявил, что большинство крипто-активов являются незарегистрированными ценными бумагами. Ограничительные меры в отношении крипты ввели Китай и Индия, а Израиль обязал граждан сообщать о всех активах стоимостью свыше 61 тыс. долларов.

1. Политика США.

Республиканская партия в целом куда более благосклонна к крипте. Сенаторы от демократической партии в основном являются противниками крипты. Поэтому пока у руля администрация Байдена принятия каких-либо законов относительно криптовалютной сферы скорее будут иметь резко негативный эффект.

2. Реальные риски и саморегулирование.

Автор выделяет следующие группы рисков, связанные с крипто-сферой:

• Риски хранения крипты на биржах (хаки бирж, взлом аккаунта и т.д.)
• Риски связанные с стейблкоинами и лендингом.
• Риски банковской интеграции (на данный момент банки не позволяют компаниям работать с криптой должным образом).
• Риски связанные с контролем AML (отмыванием денег через крипту) несмотря на то, что лишь 0,34% всех транзакций связаны с незаконной деятельностью, что меньше чем в финансовом секторе, аура “незаконности” криптовалют создаёт определенные проблемы для развития сферы.
• Риски, связанные с уклонением от уплаты налогов. Биржи должны взять на себя обязанности по предоставлению отчётов касательно деятельности пользователей в контролирующие органы.
• Защита приватности (p2p транзакции и данные о ваших некастодиальных активах должны быть приватными и любые требования по их раскрытию являются нарушением ваших прав).

3. Доминирование FCOS (совет по надзору за финансовыми услугами) и SEC (комиссия по ценным бумагам).

Крипту в США контролирует FCOS и её 10 членов, наделённых правом голоса. Наиболее значимые из них:

• Федеральная резервная система (FED).
• Министерство финансов, сырьевых товаров и фьючерсов.
• Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
• Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).
• Федеральная комиссия по страхованию вкладов (FDIC).
• Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB).
• Управление контролёра денежного обращения США (OCC).

Задачей FCOS является регулирование и контроль эффективности финансовой системы США, по сути у данной организации просто космическое влияние на мировой финансовый сектор, т.к. доля США в данном секторе составляет 38%.

Список председателей и их отношение к крипте:

• Jerome Powell (ФРС) в целом не собирается давить крипту, его больше заботит регулирование стейблкоинов.
• Janet Yellen (министр финансов) враждебна к крипте.
• Gary Gensler (SEC) выступает за ужесточение контроля.
• Rostin Behnam (CFTC) настроен враждебно, однако ранее председатели торговой комиссии так или иначе были благосклонны к крипто-сфере.
• Jelena McWilliams (FDIC) дружелюбна, но к сожалению само по себе FDIC не оказывает сильного влияния на регулирование в этом секторе.

4. Крипто коалиция

На данный момент на рынке крипты существует пять основных игроков из США, которые занимаются продвижением и отстаиванием интересов всего сообщества.

• Coin Center: https://www.coincenter.org
• Blockchain association: https://theblockchainassociation.org
• Crypto Counsil for Innovation: https://cryptoforinnovation.org
• The Chamber of Digital Commerce https://digitalchamber.org
• a16z Policy Team: https://a16z.com/crypto/

5. Задачи регулирования, которые предстоит решить:

• Обеспечение финансовой стабильности с помощью чётких правил контроля стейблкоинов и интеграции банков (Fed / OCC).
• Решение вопросов KYC / AML при сохранении конфиденциальности (FinCEN).
• Уточнение налоговых правил и установление стандартов биржевой отчётности (IRS).
• Создание “безопасных гаваней” для гавернанс-токенов (SEC).
• Представление DAO как новой организационной структуры (Конгресс).
• Надзор за обменом крипты (создать «Комиссию Web3»).
• Разрешить регулирование и законы на уровне города/штата.

6. Умная интеграция крипты в банки.

Для политиков имеет больше смысла поместить криптовалютные биржи под критерии банковского регулирования, чем интегрировать крипту в работу банков. Имеет смысл создание новых “крипто” банков (таких как Avanti) и автор полагает, что в 2022 году появится много таких банков с капиталом больше $1 млрд.

7. Крипта не подходит для незаконного бизнеса.

Как упоминалось выше, лишь 0,34% транзакций так или иначе относятся к криминалу, в то время, как многие банки помогают отмывать деньги картелям и укрывать от оплаты налогов капиталы богатых людей. Отмывание денег через крипту в настоящее время всячески отслеживается биржами к тому же благодаря открытости блокчейнов практически всегда преступников удаётся вычислить.

8. Налоговое право vs продукты налогообложения.

Предоставить налоговой отчёт по крипто деятельности согласно правовым нормам зачастую является практически невыполнимой задачей. В целом, автор описывает проблему сложности составления налогового отчёта для крипто-пользователей, что и так всем нам хорошо известно, но каких-то возможных решений по данному вопросу не приводит.

9. Ripple vs SEC.

Нападки SEC на Ripple могут послужить чудовищным прецедентом в случае неблагоприятного решения. По мнению автора до того, как всё станет хорошо, будет еще хуже, поскольку Генслер является марионеткой сенатора Warren и игнорирует здравые предложения.

10. Приватность транзакций.

По мнению автора, наша приватность для законодательной власти стоит на последнем месте. Особенную озабоченность вызывает поправка 6050i, она обязывает сообщать данные о контрагентах в случае, если сделка превышала 10 тыс. долларов.

11. Объединение DAO.

Автор считает, что касательно важности DAO наиболее четко высказались из a16z, они сделали акцент на том, что DAO это новая законодательная структура, где сами пользователи определяют направление развития и правила.

12. Американский Web3 совет.

Автор подчеркивает необходимость создания регулирующего неправительственного органа внутри самого крипто-пространства. Этот орган он называет “Американский Web3 совет” и видит его задачами контроль бирж и кастодиальных приложений, а так же координацию действий по отстаиванию интересов крипто сообщества, коммуникацию с другими агентствами и т.д.

Вероятность создания такого органа и его принятие американским государством автором видится близкой к нулю в ближайшее время.

Прогноз по NFT и Web3

1. NFT: цифровые товары на глобальном кошельке.

NFT похожи на ICO в прошлом цикле – тонна хайпа, можно быстро разбогатеть, можно обнулиться. Тем не менее они являются новым классом и типом активов, которые изменят мир. Крутость NFT в том, что они являются портативной, программируемой, верифицируемой цифровой собственностью.

Потенциал использования NFT безграничен. Если метавселенные действительно займут важное место в нашем обществе, то NFT будут чем-то на подобии базовых строительных блоков для всего в этом мире.

Тем не менее большинство NFT пойдут по пути ICO, т.е. выживут единицы, остальные не будут стоить ни цента. Автор уверен, что к 2040 году NFT будет глобальным всеобъемлющим явлением.

2. Мона Лиза .jpeg ценой в $69 млн.

Картина Майка Винкельманна (Beeple) “Everydays: The First 5000 Days” была продана за 69 миллионов и является своего рода Мона Лизой в мире NFT.

Капитализация физического искусства составляет приблизительно 1,7 триллиона долларов и годовой объём торгов в 60 миллиардов. Капитализация NFT на данный момент составляет около 14 миллиардов и объём торгов всего около 2-х миллиардов. А доля цифрового искусства составляет лишь 10% от всего рынка NFT.

Т.е. в данный момент капитализация цифрового искусства составляет лишь 0,1% от капитализации реального искусства. В 2013 году капитализация Биткоина также соизмерялась с капой золота. Автор считает, что возможно в ближайшее время рынок цифрового искусства ждёт падение, однако в перспективе 10 лет он прогнозирует стократный рост.

3. PFPs

PFPs – profile pictures, или по-простому аватарки.

Причины, по которым люди покупают PFP по мнению автора:

• Люди рано въехали в данную тему.
• Люди знают историю и контекст конкретных PFP и считают свою инвестицию реально хорошей.
• У людей много денег, чтобы потратить их на ерунду.

Если кратко, то автор доносит мысль, что pfp это в основном для тех, кто “в теме”, или тех, кто хочется казаться “в теме” и приводится интересная цитата от Fred Ehrsam:

В интернете мир изначально узнает о вас не по вашей одежде или лицу, а по вашей аватарке, поэтому люди и тратят кучу денег на приобретение pfp, ведь это их лицо в крипто мире. К тому же обладатель крипто панка рассматривается условно как член какого-то элитного закрытого клуба.

4. Фан токены

Фан-токены рассматриваются на примере NBA Top Shots. Сами по себе эти карточки по сути являются просто коллекционными карточками, но к ним можно прикрутить дополнительный функционал, типа приглашения топовых коллекционеров на матч всех звезд, или проводить среди держателей карточек лотереи на право посидеть в VIP-зоне на их любимом матче.

В целом автор рассматривает фан токены как рост для развлекательной индустрии, по аналогии как цифровое искусство и PFP является ростом для художников и прочих “создателей”.

5. Axie Infinity и революция P2E.

Axie, Opensea и Uniswap – топ 3 продукта на Эфириуме по доходности.

Axie стал феноменом этого года и сильно ускорил развитие сферы P2E. A16Z вложили 150 миллионов долларов в Mythical Games, Enjin анонсировали создание 100 миллионного игрового фонда, FTX и Lightspeed инвестировали 21 миллион в Faraway Games.

Автор считает, что и крупные игроки игровой индустрии скоро подтянуться в эту игру.

6. Looted: Composable NFTs.

Данные “составные” NFT автор рассматривает, как возможную основу для будущих нативных игр Web3.

7. Финансиализация NFT.

Основные проблемы:

• Непонятно как изначально оценить.
• Огромная волатильность.
• Часто низкая ликвидность.

Данную проблему пытаются решать такие проект как WHALE, PleasrDAO и PartyDAO, например, путем объединения коллекции NFT в один портфель и последующей токенизацией доступа к этому портфелю и созданием инфраструктуры коллективных ставок.

8. OpenSea и другие.

За последние 18 месяцев OpenSea прошли путь от стартапа до 10 миллиардного проекта, с ближайшей перспективной роста до 100 миллиардов.

Такой сумасшедший успех привлёк внимание других игроков – Сoinbase, FTX, Gemini. Подтягиваются даже такие гиганты из традиционной сферы, как Sotheby’s. Большим плюсом для развития таких платформ является тот факт, что они не связаны с секьюрити токенами и следовательно не имеют никаких проблем с SEC.

9. Метавселенные

Метавселенные не должны быть антиутопической идеей.

Мета (Facebook) может быть интересным игроком на рынке метавселенных, поскольку такая богатая компания может позволить себе экспериментировать с различными моделями монетизации и способами поощрения пользователей. В двух словах – Facebook и Цукерберг скорее зло, но они могут задать нехилый толчок развитию метавселенных.

10. Пространства имён и совместное использование данных.

Автор предполагает, что аналоги DNS по типу ENS в будущем могут захватить рынок, при этом капитализация самого большого провайдера DNS компании Verisign составляет 27 миллиардов и на её долю приходится 85% всех доменов веб-сайтов.

Но доменное пространство в Web3 будет значительно шире, поскольку доменные имена присваются не сайтам, а пользователям, а их в 40 раз больше, чем сайтов, а подключенных к интернету устройств ещё в пять раз больше, чем пользователей. Короче, перспективы могут быть очень хорошими.

Прогноз по DeFi 2.0

Мост USDT

Автор считает крайне маловероятным, что Tether потерпит крах или положит конец этому крипто-бычьему рынку. Если бы это произошло, смерть USDT была бы гораздо более вероятной в результате конфискации правительством США, нежели в результате бегства вкладчиков компании.

Есть много легальных компаний, которые работают с Tether в больших масштабах. USDT остаётся резервной торговой валютой для большинства крупнейших мировых бирж и торговых пар, USDT на порядок более ликвиден, чем USDC или BUSD.

Со слов автора USDT – мост к массовому принятию мейнстрима. Цитата:

Я думаю о Tether как об Омаре Литтле в криптовалюте. Все знают, что Омар нарушает правила, но этот человек живёт по кодексу, все в игре уважают его (даже если боятся), а регуляторы уже должны знать, что когда они нападают на короля, им лучше не промахнуться.

DAI против UST

Несмотря на своих новых конкурентов, DAI по-прежнему является наиболее широко интегрированным децентрализованным стейблкоином в отрасли и предпочтительной децентрализованной стабильной монетой в экосистеме DeFi Ethereum. Во многом благодаря четырёхлетней стабильности.

Одно из преимуществ UST заключается в том, что он даже не пытается конкурировать с DAI на своей территории. Вместо этого UST создает свою собственную экосистему на Терре и агрессивно расширяет мультичейн. Если криптовалюты продолжат эволюционировать к многосетевому будущему, победителем может стать децентрализованный стейблкоин, который распространится в самой широкой экосистеме.

Terra движется в этом направлении, в то время как DAI продолжает служить в основном в качестве резерва Ethereum. Автор считает, что для обоих есть много места.

Возрождение алгоритмических стейблкоинов

Сегодня мы наблюдаем ренессанс в этом секторе, чему способствуют две новых инновации: “стейблкоины с дробным резервом” и “стоимость, контролируемая протоколом”. Неясно, будет ли этих улучшений достаточно, чтобы чтобы бросить вызов DAI в борьбе за первенство децентрализованных стабильных монет, но итерации в Fei и Frax кажутся шагом в правильном направлении.

Появление стабильных монет без привязки

В протоколе OlympusDAO есть атрибуты теории игр, похожие на схему Понци, которые стимулируют интерес и участие, и пока неясно, как они проявят себя в условиях более широкого спада криптовалют.

Однако, судя по количество форков, которые он породил, OlympusDAO может стать самым важным новым проектом года, а непривязанные стейблкоины могут быть лучшей ставкой в этой отрасли, когда дело доходит до отвязки от доллара США.

PERP против DYDX

Объёмы бессрочных фьючерсов на централизованных биржах доминируют над спотовыми объёмами, и автор ожидает, что DeFi не будет отличаться от них. Есть некоторые эксперименты, за которыми стоит понаблюдать, например “вечный опцион” от Antimatter и токены “быка” и “медведя” от TracerDAO, которые пытаются нейтрализовать волатильность.

Но реальные действия будут по-прежнему происходить на рынке бессрочных фьючерсов, и реальная битва, за которой стоит наблюдать, это битва между DeFi perps и CEX perps.

Токенизированные фонды и Co-op Index

Количество взаимных фондов сокращается, в то время как ETF-ы поднялись до 20% от мирового AUM в открытых фондах (остальная часть – взаимные фонды).

Автор положительно относится к таким проектам, как Index Co-Op, который упрощает создание пользовательского индекса токенов с помощью смарт-контрактов. Самой большой возможностью в ближайшем будущем могут стать “теневые” акции, как мы уже видели на Synthetix, Mirror, UMA, и т.д.

Бум CeDeFi

Автор ставит на то, что большинство пользователей и объём DeFi будут KYC-ированы в течение следующих нескольких лет. Это кажется позитивным (и, возможно, единственным устойчивым среднесрочным путем). Это может открыть такие продукты, как фракционный резервный банкинг и кредитный
скоринг вне сети (пока не известно, хотим ли мы этого).

Это всё ещё оставляет вопрос о том, склонят ли институциональные участники DeFi управление протоколами настолько сильно в “регулируемую” сторону, что проекты начнут вилять в коде и превратятся в “огороды”, а не “фермы”. Тем не менее автор считает это непринципиальным риском.

Прогноз по ETH и Layer

Отчёт о доходах ETH в 3-м квартале

Как резюмировал Bankless, “В Defi заперто больше стоимости, чем рыночная капитализация большинства банков”. Миллиарды долларов были сожжены благодаря EIP-1559, взаимодействующие криптовалюты второго уровня получили взрывной рост, а “слияние” блокчейна Ethereum с PoS находится на завершающей стадии.

Это может ещё больше вознаградить держателей ETH и привлечь новых институциональных инвесторов, которые в противном случае, возможно, не решались бы вкладывать средства с учётом их мандатов ESG и опасений по поводу майнинга. Неплохо для года работы. Очевидного встречного ветра не наблюдается, хотя это всегда может быстро измениться в условиях снижения рисков (учитывая рефлексивность криптовалют) или если задержки ETH2 или задержки в принятии Roll-up решений продолжат вытеснять мощности в сторону конкурентов.

Слияние и Liquid Staking

“Слияние” Ethereum с proof-of-stake радикально изменит динамику стэйкинг-рынка.

Пока ещё слишком рано выбирать, но автор следит за всеми этими проектами и является инвестором в Lido и Anchor. Возможность зарабатывать вознаграждение на стейкинге, сохраняя ликвидный залог, открывает ряд возможностей, и хотя в долгосрочной перспективе автор придерживается “бычьих” взглядов, в краткосрочной перспективе его немного беспокоят риски миграции сети стоимостью в $500 млрд. на совершенно новый блокчейн.

К EVM или non-EVM?

На рынке может быть сотни или тысячи “Roll-up-ов“, “Парачейнов” или “Зон” для конкретных приложений, но не будет сотен стандартов L0/L1/L2.

Возможно, в этот раз всё будет иначе, но автор считает маловероятным, что разработчики (особенно те, кто работает в небольших командах) решат интегрироваться с несколькими виртуальными машинами за пределами 2-3 лучших даже в ближайшей перспективе.

Если только у них нет значительно превосходящих технических возможностей, которые лучше подходят для их приложений. Даже в этом случае многие начинающие криптовалюты в среднесрочной перспективе будут стоять перед выбором между “безопасным” путем построения на EVM Ethereum, или “заселением новой земли”, которое может не пережить медвежий рынок.

Относительная оценка Layer 1

В начале года автор считал, что лидерство ETH неоспоримо. Теперь он не уверен в этом, даже несмотря на то, что в новом году у него есть несколько попутных ветров.

Даже если Ethereum удастся удержать своих крупнейших конкурентов без EVM, он будет терять ценность для roll-up сетей, на которые он опирается для масштабирования. ETH занимает ~60% рынка среди Layer 1. Либо он упадёт ниже 50% в 2022 году, либо его токены второго уровня будут съедать его рост. Возможно, и то, и другое.

Проблемы роста Solana

Ни один проект – возможно, за всю историю криптовалют – не становился горячее и быстрее, чем Solana в 2021 году. 100-кратное ралли, высокий интерес венчурных инвесторов, взрывной рост инфраструктуры и экосистемы приложений, а также быстрый блокчейн, делают её первым законным претендентом на доминирование Ethereum на первом уровне.

Это не было панацеей, в сети произошел крупный 17-часовой перебой, который мог бы привести к системным проблемам в её начинающих приложениях DeFi, если бы цена Solana рухнула. Но если рассуждать честно, это не отличается от ранних технических проблем, с которыми столкнулись Биткоин и Ethereum.

Мы часто забываем, что эта сеть с рыночной стоимостью более 65 миллиардов долларов была запущена менее двух лет назад. Боли роста неизбежны, и это нормально, что сети обнаруживают катастрофические ошибки на ранних этапах своего жизненного цикла.

Медленное и неуклонное развитие Polkadot

Как автор обсуждал с основателем Гэвином Вудом на конференции Mainnet в этом году, ETH 2.0 очень похож на… Polkadot.

Polkadot интересен по нескольким причинам, не последняя из которых – медленное, но стабильное развертывание (в отличие от Solana). Протокол передает большинство функций настраиваемым слоям (парачейнам) через регулярные интервалы времени (аукционы), что требует от участников покупать и блокировать DOT на постоянной основе.

Добавьте сюда стейкинг и производные парачейн-облигации (например, на Acala), и у вас есть задатки Понци-шедевра. Возможно, Polkadot движется немного медленнее и стабильнее, чем другие проекты в этой главе, но автор не стал бы ставить против того, кто стал одним из основателей Ethereum, а затем создал вторую сеть стоимостью в 50 миллиардов долларов.

Cosmos и IBC Opt-In

Cosmos был первым, кто работал над модульной сетью блокчейнов, а планы масштабирования Ethereum, ориентированные на Roll-up, завершили дело. Тезис “один блокчейн управляет всеми” мёртв, а протокол межблокчейновой связи (IBC) Cosmos делает то, чего нет у Polkadot и Ethereum, сохраняя протокол полностью открытым и независимым от Cosmos.

Специализация сети может быть единственным способом эффективно масштабировать деятельность, но Cosmos не стремится дать преждевременный ответ на вопрос о том, как блокчейн станет модульным и какие рынки выиграют. Это одна из причин, по которой он работает на двух из 10 крупнейших блокчейнов (Binance Smart Chain и Terra), и возможно в будущем, может включить в себя десятки других, включая Ethereum.

Polygon флипает ETH

Тот факт, что Polygon обогнал Ethereum по количеству адресов активных пользователей, возможно, является лучшим доказательством того, что масштабирование является экзистенциальным приоритетом для экосистемы Ethereum.

Если бы не роль Polygon в обработке NFT/игровых транзакций, этим летом миграция на альтернативные L1, такие как Solana, могла бы быть еще более стремительной.

Также вам может быть полезен список наиболее перспективных монет в 2022 году.