Риски вложений в облигации — подробно и с примерами

Какие риски существуют при покупке облигаций и как их оценить

Облигации интересный инструмент для получения дохода, они считаются более безопасными инвестициями чем акции. Но перед началом инвестирования важно понимать какие инвестор берёт на себя риски вкладываясь в корпоративный или государственный долг.

Потому что если риски игнорировать, то ваш инвестиционный портфель в один прекрасный день будет выглядеть как на картинке ниже:

Демонстрация возможных рисков

Принятие риска — это часть процесса инвестирования. Важно помнить, что нет безрисковых ценных бумаг. Даже обычный банковский вклад подвержен рискам (к примеру инфляционным), не говоря уже про наличные деньги спрятанные под матрасом.

Что такое инвестиционный риск

Инвестиционный риск — это вероятность, что вы не получите прибыль от вложений денег или вовсе потеряете вложенный капитал.

Инвестирование в облигации – это один из самых надежных видов вложений. Фактически, вы как инвестор даёте денег в долг государству (в случае ОФЗ). Условно тому, кто эти деньги печатает (технически денежная эмиссия за Банком России, но не будем усложнять). Поэтому риски минимальны.

В желании заработать больше, можно выбирать не только ОФЗ, но и корпоративные облигации, где рисков больше. К основным инвестиционным рискам вложения в облигации можно отнести: Инфляционный, Процентный, Кредитный, Дефолтный, Валютный, а также риск Неликвидности. Разберём каждый из них подробней.

Инфляционный риск

Всем нам знакома инфляция, мы встречаемся с ней каждый день. Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги. Но что за риски она несёт при инвестировании в облигации? Разберём на примере.

Пример: Вы покупаете облигацию с купоном 9% при инфляции в районе 6%. Но спустя какое-то время инфляция резко  взлетает и становится выше доходности по купонам. Облигации которые вы купили больше никому не интересны и они падают в цене, т.е. выйти(продать) из них без убытка уже не получится. Но даже если дождаться срока погашения (когда вам вернут номинал), то купоны не перекрывают инфляцию.

В таких случаях говорят, что реальная доходность ваших вложений отрицательная (т.е. то, сколько инвестор получит с учетом инфляции). Примеры взлёта инфляции можно увидеть на графике ниже:

Пример резкого роста инфляции на графике

Инфляционный риск поддается контролю. Можно инвестировать в облигации с доходностью выше инфляции (это совет от Капитана Очевидность). Есть специальные облигации, так называемые «Флоатеры» и «Линкёры», есть даже совсем экзотические, к примеру номинированные в золоте и т.д.

Процентный риск

Этот риск похож на Инфляционный. Только в данном случае цена облигации снижается из-за роста ключевой ставки Центрального банка (далее ЦБ).

Ключевая ставка — это процент, под который ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Является ориентиром стоимости заимствований.

Возможно кажется сложным. Но на примере всё станет понятней.

Пример. Ключевая ставка ЦБ 7%. Т.е. если условный Сбер хочет привлечь денег выпустив облигации ему надо давать доходность выше ключевой ставки. Для простоты предположим, что на 1% выше, чем ставка ЦБ, т.е. 8%. Облигации пользуются спросом, ведь доходность выше чем по ставке ЦБ. Инвесторы довольны

Но проходит несколько месяцев и ЦБ поднимает ставку с 7% до 9%. Значит теперь, наш условный Сбер будет вынужден выпускать облигации с бОльшей доходностью, иначе они будут не интересны инвесторам. И новые выпуски будут с доходностью ставка ЦБ + 1%, т.е. 10%. При этом предыдущий выпуск, где доходность была 8%, упадёт в цене, так как часть инвесторов продаст его.

Примеры постепенного роста, а также резкого взлёта, ключевой ставки можно увидеть на графике ниже:

Пример изменения динамики роста ключевой ставки на графике

Процентный риск важен в том случае, если вы планируете после покупки через короткое время продать облигацию, не дожидаясь погашения. Тогда изменение стоимости облигации может серьёзно сказаться на вашем результате и чем сильней будет изменение ключевой ставки, тем сильнее будет отличаться стоимость продажи от стоимости покупки.

Если же вы будете ждать до даты погашения, то вам вернут номинальную стоимость бумаги. Тем самым вы убираете этот риск. Поэтому чем меньше срок до погашения, тем меньше реагирует цена облигации на изменение ключевой ставки.

Кредитный и Дефолтный риск

Когда вы даёте в долг знакомому программисту из первого урока, то всегда есть вероятность, что вам этот долг отдадут не полностью и/или с задержкой, или вообще простят. Тоже самое может произойти когда вы покупаете облигации (ведь облигации — это долговые ценные бумаги). Кредитным риском можно считать когда эмитент платит вам купон с задержкой. А Дефолтным риском полная неспособность выплатить купон по облигации и погасить номинал.

Эти риски тоже поддаются контролю. Можно довериться рейтинговым агентствам, которые обозначают надежность эмитента буквенным кодом от самого высокого “AAA” (максимальный уровень кредитоспособности). Такой кредитный рейтинг финансовых обязательств Правительства Российской Федерации. Дефолт по облигациям такого уровня практически отсутствует.

Далее рейтинги идут по убыванию “AA”, “A”, “BBB” и т.д. вплоть до уровня “D”, когда компания уже находится в состоянии дефолта по своим финансовым обязательствам. Чем меньше вы хотите переживать из-за возможного дефолта организации, тем выше должен быть рейтинг, но учтите и обратную сторону медали, чем выше рейтинг, как правило, тем меньше уровень доходности.

Поэтому дефолты в большей части происходят среди ВДО (высокодоходные облигации), т.е. где доходность существенно выше, чем у крупных компаний или государства.

Если вы не доверяете рейтинговым агентствам (а причин для этого хватает), то можете сами проанализировать финансовое состояние эмитента. Если облигации находятся в обращении, то эмитент обязан публиковать бухгалтерские отчеты.

Ещё один момент который позволит минимизировать влияние дефолта одного эмитента на весь портфель это диверсификация. В таком случае ваш инвестиционные портфель будет состоять из многих облигаций разных компаний из разных отраслей. Учитывайте, что в кризисные годы, количество дефолтов растёт. Так по данным Cbonds в непростом 2022 сразу 15 компаний не смогли исполнить обязательства по 31 выпуску облигаций, тогда как в 2021 этот показатель был в 2 раза ниже – 7 компаний и почти в 3 раза ниже по выпускам облигаций – 11.

Валютный риск

Данный риск стоит учитывать, если вы по какой-то причине решили купить облигации в иностранной валюте, к примеру в юанях. Учитывайте, что курсы валют невозможно предсказать.

Рубль может сильно окрепнуть, тогда в пересчёте на рубли вы потеряете деньги или наоборот, рубль может сильно ослабнуть, тогда вы заработаете намного больше (в рублях заработаете). Рубль, скажем так, очень динамичный.

График изменения курса рубля относительно юаня

Облигации в иностранной валюте интересны для диверсификации. Ещё хороший вариант “припарковать” деньги в другой валюте, если позже вы собираетесь их тратить в этой валюте. К примеру у вас бизнес с Китаем. А оплатить товар надо через пару месяцев, чтобы исключить валютные риски, вы оставляете ту валюту, в которой собираетесь тратить деньги.

Использование других валют в инвестициях отдельная, большая и очень интересная тема. Но мы возвращаемся к рискам инвестирования в облигации и переходим к следующему.

Риск неликвидности

Ликвидность – это свойство активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной.

Чтобы лучше понять, что это за риск разберём опять на примере. Допустим, вы продаёте дачу в Кукуево, без света, газа и в 500 метрах от ближайшей дороги. Продавать такой объект можно долго, даже с хорошей скидкой. Т.е. это неликвидный актив.

С другой стороны небольшая студия в Москве у метро и с хорошим ремонтом уйдёт по рыночной цене быстро, так как это самый ходовой вариант (среди недвижимости). Т.е. ликвидный актив.

Т.е. ликвидный актив можно быстро обменять на деньги по рыночной цене. Чем быстрей процесс обмена, тем более ликвиден актив. Следовательно риск неликвидности – это риск засесть надолго в активах, когда вам нужно их продать и/или делать скидку, чтобы продать быстрее.

В облигациях данный риск реализовывается если вы хотите купить облигации мало известной компании, которая для привлечения инвесторов даёт повышенный купон. Если вы проверили, что кредитный и дефолтный риски не грозят и собираетесь ждать до погашения, то это отличный вариант получить бОльшую доходность. Но если по какой-то причине после покупки вы решаете срочно продать неликвидные облигации, то часто приходится снижать стоимость и в результате получать убыток.

Где меньше рисков?

Государственные облигации намного надёжней, но доходности по ним меньше, следовательно инфляция будет “съедать” вашу прибыль, т.е. инфляционный риск выше. С другой стороны максимальный купонный доход будет у компании “Рога и Копыта”, где выше кредитный и дефолтный риск. А полугосударственные компании будут находится где-то посередине между этими крайностями.

Так что единственно верного ответа на вопрос “Где меньше рисков?” нет, так как надо понимать какой риск вы хотите контролировать. Но возможностей подобрать подходящий лично вам инструмент более чем достаточно.

Кроме инвестиционных рисков, которые мы разобрали, есть ещё инфраструктурный риск о котором тоже стоит знать.

Что такое инфраструктурный риск

Если вы гражданин РФ и инвестируете в компании РФ, то инфраструктурные риски практически отсутствуют. Поэтому остановимся на базовом определении и одном примере

Инфраструктурный риск — это вероятность, что вы как инвестор и владелец облигаций потеряете возможность ими распоряжаться. Т.е. ввиду определённых событий у организаторов торгов (брокер/биржа/депозитарий) не будет необходимой инфраструктуры для того чтобы проводить сделки купли/продажи, а также невозможно будет перевести вам денежные средства по результату этих сделок.

Пример реализации инфраструктурных рисков хорошо знаком многим по 2022 году. Когда после наложения санкций недружественными странами часть финансовой системы РФ перестала взаимодействовать с европейской, что привело к блокировке операций с иностранными ценными бумагами у тех инвесторов кто инвестировал за пределами финансовой системы РФ.

Коротко о главном

  • Инвестиционный риск — это вероятность, что вы не получите прибыль от вложений денег или вовсе потеряете вложенный капитал.
  • Основные риски вложения денег в облигации: Инфляционный, Процентный, Кредитный, Дефолтный, Валютный, а также Риск неликвидности.
  • Единственно верного подхода нет, необходимо подбирать облигации в зависимости от своих целей и задач.
Поставьте свою оценку!
( Пока оценок нет )
Схемы заработка и обучающие курсы
Добавить комментарий